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来源：北京商报
1月15日，人民银行公布2025年金融统计数据成绩单，全年新增社融、新增信贷分别以35.6万亿元、16.27万亿元收官，总量充裕，结构优化凸显金融改革成效。
虽然总量数据表现不俗，但从12月单月数据来看，“企业强、居民弱”特点仍较为突出。国内需求有所修复，但仍需政策层面持续加码。展望2026年，在分析人士看来，降准降息都有空间，预计人民币贷款将恢复同比多增，同时政府债券融资还会保持较快增长，新增社融将延续较大规模的同比多增。
居民信贷“拖后腿”
金融数据显示，2025年12月末人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%。
将时间线拉长至全年，2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元。分部门看，住户贷款增加4417亿元，其中，短期贷款减少8351亿元，中长期贷款增加1.28万亿元；企（事）业单位贷款增加15.47万亿元，其中，短期贷款增加4.81万亿元，中长期贷款增加8.82万亿元，票据融资增加1.66万亿元；非银行业金融机构贷款减少1103亿元。
具体到12月单月，该月新增信贷9100亿元，延续同比少增但环比多增的趋势，其中企业贷款同比多增，居民贷款表现较弱。
分项看，企业短贷表现出年末冲量的特征，票据融资则因短贷替代效应同比少增，另外，12月企业中长期贷款时隔数月后，也恢复同比多增。东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要原因是稳增长增量政策逐步落地见效，或带动基建投资回暖并提振配套中长期贷款需求。同时，2024年置换债集中在11月、12月发行，当年12月隐债置换规模较大，显著下拉新增企业中长期贷款规模，由此造成的低基数，也是2025年12月企业中长期贷款同比较大幅度多增的重要原因。
广开首席产业研究院首席金融研究员王运金同样称，四季度政府投资项目加快推进，新型政策性金融工具也已落地使用，项目资本金问题得到有效解决，财政资金部分转化为企业投资资金，同时还带动了企业配套融资的同步增长。四季度中美互相暂停收取港口费、高额关税等限制性措施，我国出口增长较快，相关制造业企业信贷需求也在逐步恢复。
而对于居民贷款变动，业内认为，收入增长放缓、房地产市场疲软是制约居民信贷合理增长的主要因素。
自2025年10月起，居民贷款已连续多月负增，王青分析，这反映了居民消费需求偏弱、房地产市场持续调整带来的影响，同时，外部环境不确定性增多，也导致与个体经营相关的居民短期、中长期经营贷需求下滑。
“总体上看，12月信贷表现依然较弱，这主要受实体贷款需求不足影响。其中，居民贷款需求走弱更加明显，而在短贷发力冲量，稳增长、扩投资政策见效以及隐债置换节奏错位带来的低基数等因素支撑下，企业贷款表现较强。”王青总结道。
总量增长，结构优化
从社融情况来看，初步统计，2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%。全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。
具体至12月来看，12月新增社融2.21万亿元，同比少增约0.65万亿元。王青分析，从分项来看，在投向实体经济的人民币贷款同比实现多增的情况下，12月社融同比少增主要受政府债券融资少增带动。
对于2025年信贷总量和结构特点，1月15日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长闫先东进行了相关介绍。他指出，2025年以来，人民银行实施适度宽松货币政策，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具组合，服务实体经济高质量发展。从效果上看，2025年货币信贷呈现“总量增长，结构优化”的特征。
其中，信贷总量保持平稳增长。2025年末，金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%；如果还原地方专项债置换对贷款的影响，增速在7%左右。全年人民币各项贷款新增16.27万亿元，显示金融体系对实体经济的信贷支持保持在较高水平。
另从结构上看，企（事）业单位贷款是信贷增长主体，贷款行业结构持续优化。2025年末，制造业中长期贷款余额同比增长6.6%，基础设施业中长期贷款余额同比增长6.9%，不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4%。
除了贷款结构优化外，融资成本明显下降。2025年11月，金融“五篇大文章”新发放贷款利率比上年同期低0.42个百分点，其中科技新发放贷款利率2.81%，比上年同期低0.32个百分点，数字经济产业新发放贷款利率2.7%，比上年同期低0.51个百分点。
另外，融资可得性进一步上升。2025年11月末，服务企业和个人共计8255万户，比上年同期增加547万户。
王运金认为，2025年社融需求整体呈现“政府强、企业稳、居民弱”的结构性特征，处于财政政策加快发力、货币政策积极配合的政策周期之内，2026年将延续实施更加积极有为的宏观政策。
其中，适度宽松货币政策将综合运用各类工具调节市场需求。“目前来看，总量型与价格型工具仍有一定的操作空间，但操作空间有限。当前大型、中小型存款准备金率分别为9%和6%，虽有降准的空间，但必要性不高。降息等价格型工具的操作空间同样也较为有限，其中商业银行的息差压力是最大的客观约束因素。与之相比，2026年结构性货币政策工具的操作空间更大。”王运金补充道。
期待政策加码
货币供应方面，金融数据显示，12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%。狭义货币（M1）余额115.51万亿元，同比增长3.8%。流通中货币（M0）余额14.13万亿元，同比增长10.2%。全年净投放现金1.31万亿元。
另外，12月末，人民币存款余额328.64万亿元，同比增长8.7%。从全年来看，人民币存款增加26.41万亿元。其中，住户存款增加14.64万亿元，非金融企业存款增加2.31万亿元，财政性存款增加6579亿元，非银行业金融机构存款增加6.41万亿元。
“M2增速加快，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。”会上，闫先东介绍，存款是M2的主要组成部分，2025年人民币各项存款新增26.4万亿元。从结构特点来看：一是住户存款保持稳定增长，全年增加14.6万亿元，同比多增3812亿元。二是非金融企业存款增长较快，全年增加2.3万亿元，同比多增2.6万亿元，其中活期存款同比多增5.3万亿元。三是非银行业金融机构存款增加较多，全年增加6.4万亿元，同比多增3.8万亿元。
“此外，资管产品也对存款结构带来一定影响。”闫先东称，2025年末资管产品总资产达到119.9万亿元，同比增长13.1%。其中，银行理财34.5万亿元，公募基金40.8万亿元，资产管理信托22.8万亿元，保险、券商、基金、期货、金融资产投资公司资管产品合计21.6万亿元。
一方面，2025年资管产品募集自住户和非金融企业的资金分别增加4万亿元和1万亿元，比2024年全年分别多增3379亿元和2000亿元。另一方面，2025年资管产品底层资产中，存款和存单新增4.6万亿元，占资管各类新增底层资产的五成，也推动了非银行金融机构存款的增加。
“需要指出的是，当前房地产市场持续调整，企业和居民消费、投资需求偏弱，仍然是M1增速偏低、M2与M1增速差比较大的主要原因。这意味着后期宏观政策要在大力提振内需上显著发力。”王青说道。
当日，人民银行也透露了后续货币政策增量，包括结构性工具扩容降息等，同时对后续总量降准降息的空间表态积极。其中明确，降准降息在2026年看还有一定的空间，人民银行还将继续综合施策，促进社会综合融资成本低位运行。
王青预测，2026年降准降息都有空间，预计人民币贷款将恢复同比多增，同时政府债券融资还会保持较快增长，新增社融将延续较大规模的同比多增。
“我们判断，2026年新增社融规模有望达到38.6万亿元，比2025年多增2万亿元，主要是政府债券融资还会保持较快增长；2026年固定资产投资增速有望加快，会带动企业中长期贷款恢复同比多增，这将抵消房地产调整、居民消费需求不振对新增居民房贷和消费贷的影响，2026年新增人民币贷款估计会在17.5万亿元左右，较2025年多增约1.2万亿元。”王青称。
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